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Las 12 apuestas de Gesconsult para batir al Ibex y al EuroStoxx en 2017

Gesconsult es una de las pocas gestoras españolas que puede enorgullecerse de haber batido al Ibex 35 en los últimos 10 años. De cara a 2017, la firma apuesta por entidades financieras, empresas industriales y compañías que se beneficien de un entorno de mayor inflación.

Aitor Atozqui / www.invertia.com
Martes, 29 de Noviembre de 2016 - 8:10 h.

A las firmas de gestión activa se les suele acusar de no generar valor para el partícipe a largo plazo. De hecho, en la última década solo 11 de cada 100 fondos españoles han sido capaces de batir a sus índices de referencia. Gesconsult figura entre ese grupo de privilegiados, gracias a una estrategia de inversión value, centrada en la búsqueda de compañías de calidad infravaloradas por el mercado.

De cara a un 2017 en el que la inflación crecerá a ambos lados del Atlántico, la gestora apuesta por empresas con balances sólidos y buenos equipos gestores, que coticen a precios atractivos y sean capaces de trasladar el aumento de los precios a sus clientes. Entre las principales posiciones en cartera destacan bancos, aseguradoras, empresas de perfil industrial y valores ligados al consumo.

Europac: Gesconsult tomó posiciones en el grupo papelero prácticamente en mínimos de noviembre y, desde entonces, la acción se ha disparado cerca de un 15%. Pese a todo, desde la firma consideran que el valor aún cotiza a niveles atractivos, con un PER cercano a las 10 veces y una rentabilidad por dividendo cercana al 4%. Los gestores destacan la calidad del equipo gestor, así como su buena salud financiera. Y señalan que la compañía está mostrando unos sólidos resultados, impulsados por la fortaleza de la demanda y la mejora de los márgenes tras las inversiones realizadas en 2015.

Bankinter: Los gestores creen que la banca es una inversión obligada de cara a 2017, pero de forma selectiva. Bankinter es su apuesta más clara ya que, si bien no está barata (+5% en 2016), cuenta con un balance sólido, un holgado colchón de solvencia, el ROE más alto del sector y es, además, una de las pocas entidades que está registrando un crecimiento en su margen de intereses.

Acerinox: La siderúrgica es una de las empresas españolas que más van a beneficiarse con las políticas proteccionistas de Donald Trump y las subidas de tipos de la Fed, ya que la apreciación del dólar y la menor competencia asiática tendrán un impacto positivo sobre sus resultados. Actualmente, la mitad del negocio procede de EEUU, un mercado en el que Acerinox ostenta una cuota del 40%.

La acción ha tenido una evolución excelente en 2016 (+27%), gracias al encarecimiento del níquel, ya que el aumento de los precios reactiva la demanda de acero por parte de los almacenistas, y la empresa tiene capacidad para trasladar el incremento de los precios a los clientes. Aun así, la acción no ha recogido por completo la recuperación de los precios.

Catalana Occidente: Gesconsult considera que el sector asegurador es otra apuesta interesante para un entorno de mayor inflación y una subida de los intereses en renta fija. Entre estos valores, los gestores miran con interés a Catalana Occidente, que cotiza con un PER de 11 veces, cuenta con el mejor ratio combinado de España (84,2%) y su negocio tiene una menor dependencia del resultado financiero que sus rivales (30% frente al 50% medio en Europa). Además, la compañía ha mostrado prudencia en sus inversiones: no tiene exposición a emergentes, y en sus carteras de renta fija solo tiene bonos de corta duración.

Talgo: Los expertos de Gesconsult desembarcaron en el fabricante de componentes ferroviarios antes de su reciente rally bursátil, tras ganar el megacontrato del AVE (2.600 millones). Aun así, consideran que la acción cotiza a niveles atractivos, con una caída del 46% desde su OPV en 2015. Actualmente, Talgo ostenta una posición de liderazgo en España y está bien posicionado en mercados emergentes en los que se esperan grandes inversiones en alta y muy alta velocidad, como Arabia Saudí, Kazajistán o India (4º potencia ferroviaria del mundo).

Pese a su mala evolución en bolsa, la compañía cuenta con un modelo de negocio sólido, con un 40% de sus ingresos procedentes de servicios de mantenimiento de larga duración, y una elevada cartera de pedidos, que cubre seis años de ventas.

Amorim: Esta empresa portuguesa es líder mundial en el negocio de los productos elaborados a partir del corcho, con una cuota mundial del 25%. Amorim opera en un nicho (vinos y cavas de alta gama) con elevadas barreras de entrada y cuenta con una tecnología pionera que le otorga una ventaja competitiva.

ABInBev: El gigante de las bebidas alcohólicas (Budwiser, StellaArois, Corona, Pilsner, etc) se ha convertido en líder mundial tras cerrar la compra de SabMiller, con una cuota del 32%. La operación también le ha permitido desembarcar en mercados como África, que tienen un enorme potencial de crecimiento (44% entre 2014 y 2015). La depreciación del peso mexicano podría jugar en contra de la compañía, pero desde Gesconsult matizan que este mercado solo representa un 9% del negocio.

ING: La entidad despierta el interés de los gestores por su elevada solvencia, ya que cuenta con “un colchón de capital sustancial incluso si se compara con el ratio que se le exigirá en 2018”. Los expertos consideran que ING es un valor interesante para apostar por el aumento de la inflación y los mayores intereses en renta fija, pero con un negocio sólido y una cotización razonable.

AXA: Por idéntico motivo, los expertos de Gesconsult apuestan por Axa, primera aseguradora global con presencia en 64 países. La firma cuenta con un ratio de solvencia II del 205%, ofrece un menor riesgo de ampliación de capital que muchos de sus competidores y tiene un negocio diversificado, tanto sectorial como geográficamente.

Publicis Groupe: La publicidad es un negocio cíclico muy ligado a la evolución del PIB. Por eso, la buena evolución de la economía francesa y estadounidense, así como el repunte de la inflación, esbozan un horizonte muy alentador para el grupo publicitario. La empresa atraviesa además un proceso de reestructuración que le permitirá ganar cuota de mercado a costa de las agencias independientes. Entre los posibles catalizadores en 2017 figuran la apreciación del dólar, las políticas expansivas de EEUU y las últimas adjudicaciones de contratos.

Savencia: Desde comienzos de año, los precios del queso se han incrementado en un 25%, una subida que no se está reflejando en la cotización de Savencia, primer productor mundial con presencia en 120 países. Desde Gesconsult consideran este desfase injustificado, especialmente en vista de que la empresa cotiza por debajo de su valor contable.

TF1: La primera televisión de Francia, con una cuota de audiencia del 29%, también figura entre las principales apuestas de Gesconsult en Europa. La compañía se está beneficiando de la recuperación del mercado publicitario, ha puesto en marcha un ambicioso plan de recorte de gastos y paga un atractivo dividendo, que en 2016 alcanzó los 0,8 euros por acción (rentabilidad del 9%), por la venta en 2015 de Eurosport.

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