¿Se puede confiar la jubilación a los actuales fondos de pensiones?

Juan Estébanez
Invertia.com

¿Busca un complemento para una pensión de jubilación que probablemente resultará bastante exigua? Si acude a lo más evidente, un plan de pensiones, vaya con cuidado. Tal vez obtenga remuneraciones más elevadas si arriesga por su cuenta en la bolsa o invierte en bonos del Tesoro. Los fondos de pensiones, tanto del sistema individual como del sistema de empleo ofrecen rendimientos muy bajos pese a su gestión profesional y especializada, según un reciente estudio.

Al peligro de extinción de las pensiones públicas se une la miseria de los fondos de pensiones. La rentabilidad de los planes de pensiones en España ha sido inferior en los últimos 3, 5 y 10 años a la de los bonos del Estado y a la inflación, según el estudio `Rentabilidad de los Fondos de Pensiones en España. 1994.2009´ de Pablo Fernández y Javier del Campo, profesor de finanzas y Research Assistant del IESE.

A un plazo mayor, los fondos consiguen rentabilidades que logran batir la inflación. Concretamente, los fondos de pensiones rentaron el 4,1% anual en 15 años frente al 2,8% que se comió la inflación en tasa anualizada. Sin embargo, la remuneración de los fondos sigue por debajo de otros activos de escaso riesgo: en ese plazo, tan sólo un fondo de pensión del sistema individual superó la rentabilidad del bono español a 10 años.

 

	3 años	5 años	10 años	15 años
Rentabilidad SIST.INDIVIDUAL¹	-0,2%	1,8%	1%	4,1%
Rentabilidad SISTEMA EMPLEO¹	0%	2,7%	2,1%	5,2%
Fondos de Inversión	0,51%	2,23%	0,85%	3,09%
Inflación	2,1%	2,5%	2,9%	2,8%
Índice Bolsa Madrid (ITBM)	-2,3%	10,5%	6,4%	14,3%
Renta Fija 10 años²	5,2%	4,2%	6,3%	9,3%

Rentabilidades anualizadas

Datos a cierre de diciembre de 2009

¹Media ponderada

²ES BENCHMARK 10 YEARS DS GOVT. INDEX

Fuente: Rentabilidad de los Fondos de Pensiones en España. 1994-2009 (Pablo Fernández y Javier del Campo)

La supuesta gestión profesional de los responsables de los fondos de pensiones queda en entredicho. La inversión de un particular en bolsa ofrece más probabilidades de obtener mejores resultados que el aporte a un plan de pensiones. Sólo cuatro fondos de un total de 713, tanto del sistema individual como el de empleo, logran superar el rendimiento del Índice General de la Bolsa de Madrid (ITBM) y ninguno lo bate a 15 años.

Y es que incluso el rendimiento de los fondos de pensiones de renta variable deja bastante que desear: a 3 años, su rentabilidad es del -7,17% anualizado -frente al -2,3% del ITBM; a 5 años rentan al 1,76% frente al 10,5% del ITBM; a 10 años pierden el 3,03% mientras que el ITBM rindió al 6,4%; a 15 años, los fondos de renta variable rindieron al 5,38% y el ITBM se revalorizó casi tres veces más (14,3% anual).

Los resultados no son mucho mejores cuando la referencia son productos más conservadores: sólo un fondo del sistema individual y tres del sistema de empleo mejoran la rentabilidad del bono español a 10 años en un horizonte temporal de 15 años.

 

	SIST. INDIVIDUAL				SISTEMA EMPLEO
	3 años	5 años	10 años	15 años	3 años	5 años	10 años	15 años
Número de fondos. Total	1003	834	412	153	1192	966	301	112
Con rentabilidad superior al ITBM	678	1	3	0	1014	1	1	0
Con rent. superior al bono 10 años¹	3	43	3	1	6	104	1	3
Con rentabilidad superior al 10%	0	2	1	1	0	1	0	3
Con rentabilidad superior al 5%	6	30	6	33	8	19	7	81

¹ES BENCHMARK 10 YEARS DS GOVT. INDEX

Fuente: Rentabilidad de los Fondos de Pensiones en España. 1994-2009 (Pablo Fernández y Javier del Campo)

Altas comisiones y mala gestión

Las altas comisiones y la deficiente gestión explicarían el pobre rendimiento de los fondos de pensiones españoles. El estudio explica que, según los datos de la Dirección General de Seguros y Fondos de Pensiones, en 2007 un 36% de los fondos cobraron comisiones de gestión de entre el 2% y el 2,5% del patrimonio y un 24% cobraron comisiones comprendidas entre el 1,5% y el 2%.

La gestión activa es otra probable causa del deficiente rendimiento de los fondos de pensiones. La rotación de carteras llevada a cabo por profesionales no ha dado el resultado apetecido. En este sentido, el estudio destaca que en 2008 el 73,4% del patrimonio de los fondos estaba invertido en renta fija y tesorería y que en 2009 había 142 fondos con más de 11.000 millones de euros invertidos en renta fija a corto plazo.

Elevado número de fondos de pensiones

Pese a las menguadas rentabilidades, el número de fondos de pensiones no ha dejado de crecer. En 1991 había un total de 302 fondos para un patrimonio de 4.900 millones de euros. A cierre de 2009, el número de fondos se había multiplicado por más de 1.000: un total de 3.308 fondos de pensiones para un patrimonio total de 84.800 millones. No obstante, las cifras más altas se registraron a cierre de 2008: 3.185 fondos y un patrimonio de 86.600 millones de euros. En cualquier caso, el volumen es inferior en algo menos de la mitad que el de los fondos de inversiones, que acabaron 2009 con un patrimonio de 163.000 millones de euros.