Mercados | Entrevista

El Ibex tiene que seguir subiendo y apostamos por Sabadell, Telefónica y Ferrovial

El escenario actual de los mercados es claramente alcista, con los principales índices en máximos históricos y en subida libre, según Francisco Sánchez- Matamoros, aunque no descarta pequeñas correcciones. También el Ibex-35, en su conjunto, debería tener un comportamiento alcista de aquí a final de año, y apuesta por valores de menor capitalización frente a las grandes del Ibex.
El Nuevo Lunes
martes 30 de mayo de 2017  -  22:42

Maite Nieva

 Francisco Sánchez- Matamoros es analista de X-Trade Broker desde 2013. Analista macro-cuantitativo, basa su operativa en el mercado tendencial y en el sentimiento del mercado. Es especialista en mercados derivados en la operativa en futuros. Estudió Ciencias Empresariales en la Universidad Pablo de Olavide de Sevilla y se especializó en Finanzas y Dirección Financiera por el Instituto de Estudios Jurídicos de Cajasol. Paricipa como ponente de seminarios de trading en vivo en estrategias de corto plazo y es colaborador habitual en diferentes medios financieros especializados.

—¿Cuáles son claves que están marcando la evolución de los mercados?

—La situación que tenemos ahora en los mercados es claramente alcista, con una tendencia de fondo que es alcista y con los mercados en zonas de máximos. Prácticamente los principales índices mundiales – S&P 500, Eurostoxx, Dax alemán y el CAC-40 francés, entre otros están en máximos históricos y en subida libre. Llevamos ya cuatro o cinco años de una flexibilización económica muy importante con políticas laxas que han hecho que todas las Bolsas suban en el largo plazo y poco a poco los objetivos de estas políticas monetarias están llegando a su cauce. Al final la macro economía está teniendo un comportamiento muy bueno. En Europa está mejorando bastante y está anticipando movimientos futuros en el mercado. La inflación está repuntando y está llegando a niveles del 2%; el ritmo de crecimiento también es interesante en términos de PIB y, en términos generales, se estima que la tendencia va a ser buena. También en el empleo de las economías americana y europea lo están consiguiendo, aunque España en menor medida.

— ¿En un escenario alcista y en máximos espera que haya correcciones a corto plazo?

—Cuando llegamos a zonas de máximos suele haber ciertas dudas, una redistribución de activos y tímidas correcciones. Estas correcciones son normales y sanas de cara a que la tendencia siga vigente. En cualquier caso, las amenazas con las que nos hemos ido encontrando a lo largo de este año y del año pasado, con el Brexit, las elecciones en EE.UU y recientemente las elecciones en Francia y también las próximas elecciones en Alemania o las elecciones anticipadas en Reino Unido, están siendo parte de los principales catalizadores. Normalmente no lo son pero este tipo de acontecimientos políticos, han dado cierta volatilidad al mercado. Sobre todo por la entrada de posibles partidos que pueden dar algo de inestabilidad al proyecto de Europa como han sido los partidos de extrema izquierda y de extrema derecha, pero una vez que se han conocido los resultados el mercado ha seguido la tendencia pre-establecida. Estamos viendo que en el corto medio plazo no hay ningún tipo de amenazas que puedan hacer variar la tendencia de fondo. Y sin embargo, los catalizadores positivos, sin ser demasiado importantes, están teniendo esa continuidad que están permitiendo que el mercado esté en máximos históricos en las principales Bolsas. Por lo tanto, en este contexto, cuando el mercado está tan arriba, lo normal es que la fuerza compradora predomine. Los que están ganando no tienen necesidad de vender y lo normal es que siga esta tendencia. Puede haber correcciones puntuales, por supuesto, yo creo que puede haberlas, pero el fondo es alcista.

—¿La Bolsa española sigue también esta tendencia?

— En España estamos en máximos de los últimos dos años en un entorno que puede parecer que no es tan bueno. Puede haber alguna tímida corrección pero el fondo deberá ser alcista y, desde luego, llegar a los máximos en los 11.200 puntos que era el objetivo para las próximas semanas, que tuvimos hace un par de semanas. No descartaría que, a partir de ahí el mercado siguiera subiendo. Es evidente que dentro del Ibex 35 hay que saber evaluar y elegir en qué tipo de valores hay que estar, como siempre hacemos los profesionales. No es lo mismo un valor que está subiendo que uno que está cayendo, aunque los dos estén dentro del selectivo.

—¿En un entorno de mercado así hay oportunidades de compra?

—Hay oportunidades buenas. Hay empresas que se están comportando muy bien y están teniendo unos flujos de caja muy positivos en las cuales seguimos apostando para estar dentro en el medio y largo plazo. Nosotros y yo personalmente, estamos viendo más valor en empresas pequeñas del mercado continuo y así lo estamos trabajando en nuestras carteras modelo. Por supuesto, el Ibex-35 en su conjunto debería tener un comportamiento alcista de aquí a final de año. Dentro del Ibex 35 estamos apostando por Banco Sabadell , en el sector bancario, también por Telefónica, Ferrovial. Estamos buscando valores que puedan a tener cierta estabilidad, precisamente porque estamos en zona de máximo y creemos que pueda haber una tímida corrección, por lo tanto trabajamos con valores que no sean demasiado agresivos. Sabadell, dentro del sector financiero pensamos que va a ser el que mejor comportamiento va a tener. Y luego nos estamos fijando en el mercado continuo, en valores pequeños que pensamos que van a tener una revalorización en el mercado a medio y largo plazo. Hemos estado trabajando con valores como Azcoyen, Cie Automotive, Lingotes Especiales que nos están dando unos rendimientos bastante interesantes. En cualquier caso, trataría de estar en valores algo más defensivos y que aguante mejor ante una posible caída y compañías más pequeñas y con una volatilidad esperada menor. De tal manera que si caen caerán menos y si suben se apoyarán con las subidas. Entre las compañías del Ibex 35 valores como Ferrovial y Telefónica, nos parecen buenas opciones. Personalmente me gusta también s IAG. Entre otros motivos por la fortaleza que debería tener la libra en el medio plazo. Pensamos que la aerolínea es un valor interesante para tener en cartera.

—¿Cuáles son las compañías que más se han beneficiado de la evolución alcista del mercado?

—El sector financiero se ha beneficiado a lo largo de los últimos meses por la normalización monetaria que se espera en las economías, como por ejemplo en la europea y americana. Esta perspectiva incrementará sus márgenes de beneficios, vía comisiones, vía swaps, y hace que su revalorización repunte. También hay que recalcar que dentro del Ibex 35 la composición, no muy buena, del índice que hace que el 40% del selectivo esté formado por bancos. La consecuencia es que, cuando el sector bancario repunta, como está sucediendo, el Ibex 35 suba más que los índices, en términos de media. Es decir, cuando los bancos suben el Ibex va a subir más y cuando los bancos caen, el Ibex cae más. En este entorno en el que los bancos están teniendo un comportamiento muy bueno, con subidas del entorno del 40% en Bancos como Caixa Bank o Sabadell, a lo largo del último año, evidentemente el Ibex se está comportando muy bien. A día de hoy es el índice que más sube en el mundo de los que podríamos llamar importantes. No es que el Ibex 35 sea un índice muy importante a nivel mundial pero siendo españoles nosotros lo podríamos meter. Está subiendo por encima del 15% a lo largo de este año. Podría haber una corrección puntual pero entendemos que la tendencia debería predominar.

— ¿En qué activos hay más potencial actualmente?

— Por ahora pensamos que la renta variable es un de las mejores opciones. Con los tipos de interés tan bajos que tenemos se está produciendo un transvase de la renta fija a la renta variable. Veremos a ver cuánto dura. Es cuestión de ser dinámico y poner agilidad y, cuando esto cambie, poder rotar hacia otro tipo de instrumentos financieros. Hay inversores que se están posicionando, a modo de cobertura en otro tipo de instrumentos como el oro, como activo refugio para el largo plazo pero a corto plazo es la renta variable.

—¿En qué mercados se están produciendo mejores comportmientos?

—Prácticamente en todos pero ya va siendo hora de sobreponderar Europa sobre EE UU. También están teniendo buen comportamiento algunos emergentes como por ejemplo la India, para niveles más experimentados.

—¿La Fed subirá los tipos en junio?

—El mercado nos dice que va a haber subida de tipos. Realmente el euro-dólar en la zona en la que se encuentra tiene margen de sobra para poder fortalecerse y no perder competitividad frente al euro por lo tanto parece muy probable que se vaya a producir esa subida el próximo mes de junio, pero hasta que no se produzcan yo personalmente no haría nada. En los niveles actuales en los que está el euro-dólar no me parece que se esté descontando. En cualquier caso la subida va a ser leve, por lo tanto ese impacto en los mercado va a ser moderado. Sumarios “Estamos viendo más valor en empresas pequeñas del mercado continuo que en el Ibex. Azcoyen, Cie Automotive o Lingotes Especiales están dando unos rendimientos muy interesantes” “El selectivo español está en máximos de los últimos dos años. Puede haber correcciones puntuales pero el fondo es alcista y esperamos los máximos previstos de 11.200 puntos” 

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