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Los analistas se ponen conservadores para cerrar el año: más electricidad y menos banca

Los analistas barnizan sus carteras modelo de un perfil más conservador en la recta final de un año en rojo para la bolsa española. Su consejo navideño pasa por más eléctricas y menos bancos y materias primas.
José M. Del Puerto / Invertia
jueves 13 de diciembre de 2018  -  06:00

El año que muchos analistas y gestores se prometían dorado para el Ibex 35 está a punto de terminar con una caída del 12%. Un escenario marcadamente negativo que ha impulsado una progresiva rotación desde valores más cíclicos hacia aquellos de mayor carácter refugio. Desde la banca y la industria pesada, hacia electricidad y ‘utilities’.

Los analistas de Bankinter defienden que siguen sin observar “razones objetivas para que el ciclo económico derive en una recesión”. Sin embargo, las señales de ralentización y el tono más ‘dovish’ de la Reserva Federal de EEUU (Fed) les ha llevado a dar un vuelco a sus carteras ante la persistencia de los factores desestabilizantes del Brexit, el pulso entre Italia y Bruselas y la guerra comercial abierta por EEUU contra China y otras potencias económicas mundiales.

Con estas premisas y advertencias, desde la entidad que preside María Dolores Dancausa aconsejan dar más peso a las ‘utilities’ y restárselo a los bancos. Mientras que en el primer sector aprecian que “la actualización de la legislación sobre los retornos regulados finalmente será menos dañina” de lo que se estimaba, la relajación de la rentabilidad de los bonos y un margen de beneficios menor para el sector financiero a medio plazo socaba el consejo de los expertos sobre las entidades crediticias.

A este escenario se suma el de “débiles perspectivas para los precios del crudo”. Un factor que se traduce en la exclusión de Repsol a pesar de haber alcanzado estas alturas del año en positivo (+0,3%). En su lugar, se da entrada a Indra, de la que se esperan unos números de negocio para el cierre anual que resarzan a la tecnológica de sus cifras del tercer trimestre, penalizadas por “factores no recurrentes” y que, sin embargo, no provocaron ninguna revisión bajista para los objetivos de beneficio de explotación (Ebit) en el conjunto del año.

En la cartera simplificada, que tiene solo cinco valores con una ponderación del 20% cada uno, Red Eléctrica irrumpe y se hace con el puesto de Bankia, que se queda fuera de estas cinco favoritas. En la cartera modelo media, con diez posiciones de distinto peso cada una, el banco nacionalizado consigue aguantar entre las elegidas, con un 11% de cartera. También el Santander conserva su 13% en la cesta, pero CaixaBank pierde dos puntos, del 10% al 8%.

Las acciones de Telefónica pasan de ponderar un 12% a un 13% para aprovechar los tirones alcistas a los que se ha abonado en esta recta final del año. Iberdrola y Acciona repiten para el último mes del año el 11% y el 9% que se granjeaban en noviembre. Red Eléctrica también irrumpe en esta cesta de valores con un 9% y se hace con el puesto que el mes pasado se concedía a Prosegur, que no pasó de un peso del 8%.

En la cartera ampliada, Repsol cede su parte del pastel, un 3% del patrimonio, a Indra. Naturgy (4%) cede su puesto a Red Eléctrica, que araña representatividad hasta un 5%, según el informe de Bankinter. Iberdrola sube del 5% al 6% y Acciona pasa del 4% al 5%. Telefónica también gana un punto en este caso, hasta el 9%. En sentido contrario, CaixaBank cae del 9% al 7% de peso y Prosegur cede del 4% al 2%..

En esta lista, ACS, Bankia, Banco Santander, Inditex, Faes Farma, Amadeus, Cie Automotive, Grifols, Gestamp, Colonial, FCC, Ferrovial y Almirall se mantienen con los mismos pesos que los analistas les otorgaban para el mes de noviembre.

ALIGERAR PESO EN LADRILLO

La rotación de valores tiene un sesgo similar en Renta 4. El equipo de analistas que comanda Natalia Aguirre ha sacado a Liberbank y BME de su cartera versátil, mientras que ha dado cabida a Iberdrola tanto en esta como en la de cinco grandes de bolsa española. La mayor cautela en torno al sector inmobiliario también se deja sentir en el paso de la socimi Colonial desde el quinteto de favoritas a la cartera versátil, que cuenta con una decena de valores.

En la cartera de cinco grandes para afrontar el cambio de año en la maltrecha bolsa española también se gana una plaza Cellnex. La compañía de infraestructura de telecomunicaciones gana potencial alcista para los expertos de Renta 4, que también dan un voto de confianza a CaixaBank. Fuera del quinteto se quedan Acerinox y Telefónica, en las que ven menos camino por recorrer al alza desde su actual cotización.

ECHAR EL FRENO EN AUTOMOCIÓN

Los gestores de Value Tree, la sociedad de valores que preside Eric Nollinger ha hecho caja en valores industriales como Azkoyen y Gestamp. La fabricante de componentes de automoción se ha visto además en los últimos meses atrapada en el ojo del huracán por la guerra arancelaria abierta desde EEUU hacia otras potencias económicas. Lo mismo ha ocurrido con la francesa Trigano, fabricante de autocaravanas, y la finlandesa Konecranes, especializada en autogrúas.

A cambio de estas posiciones, algunas de las compañías a las que la firma ha querido dar entrada en cartera para su foto de fin de año han sido las ‘utilities’ Orange, Engie e Iberdrola. La nota discordante con sus colegas la dan en la incorporación de la aseguradora francesa Axa y el banco compatriota BNP Paribas.

En cualquier caso, los analistas de esta casa subrayan que estos cambios tienen como motivación principal “reducir la volatilidad” de las carteras en un momento en el que esta sigue cotizando al alza y apunta a continuar así de cara a los próximos meses.

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