Bolsa | Entrevista

"En diez años llegaremos fácilmente a 100.000 dólares por bitcoin"

El estratega Global-Macro de Saxo Bank cree que las criptodivisas tienen el potencial de ser el gran ecualizador mundial de pagos y revolucionarán este mercado y también el de las divisas. A corto plazo hay mucho ruido de precios porque la volatilidad es muy elevada, pero en diez años llegaremos fácilmente a 100.000 dólares por bitcoin, considera Kay Van-Petersen.
El Nuevo Lunes
miércoles 11 de octubre de 2017  -  11:20

Kay Van-Petersen  se unió a Saxo Bank en 2014 como Estratega Global-Macro. Desde la sede del banco en Singapur, Van-Petersen se centra en ofrecer estrategias y análisis de distintas clases de activos basándose en políticas monetarias y fiscales, escenarios geopolíticos mundiales, así como otros fundamentos macroeconómicos. Siempre teniendo en cuenta el sentimiento del mercado, factores técnicos y de tendencia. Con  más de una década de experiencia en los mercados financieros, ha trabajado sobre todo de trader y analista de múltiples estrategias, incluyendo global-macro, renta variable de largo y corto plazo, valor fundamental, eventos de mercado y situaciones especiales.

Se declara escéptico con las actuales políticas monetarias de algunos Bancos Centrales y cree firmemente que las criptodivisas revolucionarán el mercado de pagos y Forex.

Los volúmenes de negociación de las criptodivisas han subido significativamente en 2017 pese a la aparente indiferencia de los mercados y la falta de legislación de los gobiernos ¿Qué es lo que nos están trasmitiendo los inversores a través de sus apuestas por estas monedas?

— Las criptodivisas son un nuevo tipo de clase de activos súper alternativo, que difiere mucho de cualquiera de los activos que hemos conocido hasta ahora. Parte del problema es el mismo nombre que se les da, pues son un tipo de moneda y, al mismo tiempo, no son como las monedas fiat tradicionales ni las monedas respaldadas por el gobierno. El mercado está lleno de especuladores –que saltan sobre cualquier cosa que está caliente, moviéndose rápido y subiendo con poco conocimiento, ni cuidando de la estructura fundamental– y también de inversores de largo plazo que permanecen en el mercado entre 5 y 15 años con las reglas cambiantes del juego. Esto tiende a ser la norma para cualquier activo/mercado que es nuevo, innovador y que experimenta un crecimiento exponencial.

— Saxo Bank ha incluido el bitcoin en su plataforma de negociación ¿Qué tipo de activos se negocian?

— Por ahora los clientes de Saxo Bank pueden obtener exposición al bitcoin a través de un ETN (Exchange Traded Note) bajo los códigos Bitcoin_XBT: Xome, para el subyacente en Sek (corona sueca) y Bitcoin_XBTE: Xome para el subyacente en euros.

— ¿A qué se debe el impulso  que está tomando la acogida de estas monedas en los mercados financieros?

— El Bitcoin nació de la crisis financiera, que fue una vez más un claro signo de que necesitamos más democratización, responsabilidad y alternativas en el mercado. Ha sido desarrollado por "el pueblo" y para "el pueblo", en contraposición a los sistemas centralizados anteriores, dirigidos por las instituciones, en donde los incentivos y los conflictos de interés están a menudo en contraposición con los de sus clientes.

Por otro lado, está el hecho de que mundo nunca ha estado más interconectado socialmente desde una base tecnológica y educativa. El Bitcoin no podría haber despegado a principios de los 90, pues la tecnología para la conectividad era demasiado lenta, demasiado cara e insuficiente. Así que el factor tiempo también ha sido clave para el Bitcoin y las criptodivisas.

— ¿Por qué es una buena idea invertir en bitcoin?

— ¿Quién dice que sea una buena idea? Al igual que con cualquier otro activo, uno debe hacer su propia diligencia y decidir si apela a su temperamento, capacidad de tomar riesgos y cumplir con sus objetivos de inversión. Si una abuela tiene el 95% de sus activos en bitcoin, probablemente no sea una buena idea; si sus nietos tienen una exposición del 1-3% a criptodivisas, quizás sea una buena inversión.

 La idea de si el bitcoin es una buena inversión no es simétrica para todos los inversores. Algunas personas prefieren los activos líquidos como futuros (George Soros, Stanley Druckenmiller), otros prefieren activos ilíquidos como inmuebles (Sam Zell)… cada uno puede tener éxito en un activo.

Además, el bitcoin podría irse a 100.000 dólares o incluso a 1 millón de dólares y todavía ser suplantado por un nuevo tipo de tecnología que todavía no podemos entender, o algo similar al Aadhaar de la India. Un sistema biométrico que se ha lanzado para la población y que permite a las personas hacer y recibir pagos, abrir cuentas bancarias, tener contratos, todo ligado a su identificación biométrica.

— ¿La incertidumbre en los mercados está contribuyendo a impulsar la cotización de estos activos? ¿A qué tienen miedo los inversores?

— Es difícil de decir. Una cosa es segura, los bajos niveles históricos de tipos de interés después de la impresión sin precedentes de dinero por parte de los Bancos Centrales ha llevado a una gran cantidad de capital a invertir en diferentes clases de activos, ya que la búsqueda de retornos y la sed de rendimiento continúa. ¿Parte de este capital se ha ido a las criptodivisas? Por supuesto.

Además, hay usuarios e inversores de criptomonedas que temen más a sus regímenes gubernamentales y estructuras de control de capital en torno a sus monedas fiduciarias, que a la estructura de estas criptodivisas. El bitcoin y otras "criptodivisas verdaderas" ofrecen una solución alternativa para transferir su capital o diversificar sus activos frente a la alternativa de dejar todos sus huevos en una misma cesta de la que no tienen control porque el gobierno devalúa su moneda, por los riesgos geopolíticos, etc.

— ¿Son algo más que una inversión especulativa?

— Las criptodivisas son activos de inversión y de especulación. Al igual que cualquier otra clase de activos, el bitcoin ha atraído a esos especuladores de corto plazo que saltan de un activo caliente a otro en búsqueda de estrategias para hacerse ricos rápido –algo que sólo es posible en un universo alternativo–. Por otro lado, también hay inversores de largo plazo, como Marc Andreessen, de Silicon Valley, que han invertido miles de millones en respaldar el Bitcoin y el desarrollo de la infraestructura de esta criptodivisa (Wallet, intercambios, plataformas, interfaz).

Creo que en 10 años contaremos con un puñado de criptodivisas principales que tendrán características y usos ligeramente diferentes. Algunas pueden ser más de valor, como el oro, otras pueden ser más para pequeñas transferencias y pagos, otras para contratos y acuerdos entre dos o más partes (piense acuerdos legales sin el costo, el tiempo y los dolores de cabeza de los contratos tradicionales), otras híbridas y otras que siguen teniendo funciones que ni siquiera podemos ver aún.

— ¿Cuáles son sus previsiones respecto a la implantación de estas monedas en los mercados a medio y largo plazo?

— No tengo pronósticos a medio plazo del bitcoin. Hay mucho ruido de precios a corto plazo por la alta volatilidad en comparación con las clases de activos tradicionales. Tengo una visión estructural de largo plazo y creo que llegaremos fácilmente a 100.000 dólares por bitcoin en 10 años. Esto supone multiplicar por 25 los  4000 dólares actuales. Si esto suena agresivo, tenga en cuenta que en el año 2013 la subida del bitcoin se multiplicó por 55... así que, si eso se repitiera desde los niveles actuales, el bitcoin alcanzaría los 220.000 dólares en un año. Vale la pena señalar que el año más bajista el bitcoin cayó un 58%. La volatilidad en las criptodivisas es el epítome de la visceralidad.

El mercado sigue siendo excepcionalmente joven y nuevo. El bitcoin sólo se comenzó a operar y ser utilizado a partir de 2009. El nivel de penetración y adopción del bitcoin y otras criptodivisas es todavía marginal, apenas hemos arañado la superficie del iceberg. Los "primeros adoptadores" no están incluso aquí todavía. Al mismo tiempo, hay más de 2.500 millones de adultos en el mundo –predominantemente en los mercados emergentes y fronterizos– que no tienen acceso al tradicional sistema bancario y de transferencias. Estas personas no existen en "el sistema". Así, mientras que Jamie Dimon puede decir que el bitcoin es un fraude y sólo lo utilizan delincuentes, para mí, personalmente, esa declaración en sí es criminal y arrogante. El bitcoin y otras "criptomonedas verdaderas" tienen el potencial de ser el gran ecualizador mundial de pagos / transferencias y ofrecen tener un banco para todo en el teléfono / cartera. Por tanto, creo que estar  estructuralmente corto en Bitcoin a largo plazo, supone comportarse como parachoques con Jamie Dimon y el establishment -el mismo establishment que estaba cortando la deuda tóxica, pero aumentando en paralelo los CDOs para que pudieran obtener una calificación triple inversión AAA-. ¿Claramente no había fraude ahí?.

Sin embargo, también es un establishment que no debe ser subestimado. El sector bancario ha existido durante cientos de años y ha vivido prácticamente sin cambios a lo largo de su historia.

— ¿Se está creando una burbuja en torno al bitcoin?

— Depende de cuál sea el horizonte. Hemos corregido de poco menos de 5.000 dólares a menos de 3.000 recientemente y de vuelta a 4.000 dólares. Podemos tener mucho dinero especulativo caliente, pero en un horizonte a largo plazo entre 5 y 10 años, estamos apenas en la antesala. Hay que prepararse también para la tempestad.

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