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Tira la piedra y esconde la mano: Credit Suisse dice ahora que el castigo a la banca no está justificado

La firma recortó el 17 de enero el precio objetivo de Santander, BBVA, CaixaBank, Sabadell y Bankia

Eleva el precio objetivo de Bankia, la peor parada de su consejo anterior

Clara Alba

Tira la piedra y esconde la mano: Credit Suisse dice ahora que el castigo a la banca no está justificado

Credit Suisse considera que las recientes caídas en las acciones de los bancos españoles no están justificadas y ha elevado el precio objetivo de Bankia a 2,9 euros por título, a la vez que ha elevado su recomendación sobre la entidad desde infraponderar a neutral. Hace menos de tres semanas, el pasado 17 de enero, la entidad presidida por José Ignacio Goirigolzarri era la peor parada de la rebaja en bloque que la firma realizaba sobre la banca española. En concreto, recortaba su precio objetivo de 2,9 euros (los mismos a los que ahora devuelve a la entidad), hasta los 2,25 euros por acción, dejando sin potencial en bolsa a Bankia, que entonces cotizaba en 2,59 euros. 

El informe no contempla que Bankia distribuya ningún dividendo especial hasta el final de 2020, pero cree que la aprobación de los nuevos modelos IRB para las hipotecas le permitirán un mayor excedente de capital.

La firma da marcha atrás en su análisis sobre el sector y apunta a que el mercado está exagerando con el castigo al sector bancario. En concreto, asegura que las expectativas negativas sobre una subida de tipos están detrás de la baja valoración de los mercados para las entidades financieras, aunque afirma que su valoración ya recoge este factor, así como los reembolsos de operaciones de financiación a largo plazo y el encarecimiento de las emisiones de deuda non-preferred.

Credit Suisse sí que ha ajustado sus precios objetivos para CaixaBank, Bankia y Sabadell, así como sus estimaciones para el margen de interés hasta 2020. Además, ha mantenido la recomendación para Sabadell en neutral y la de CaixaBank en sobreponderar, mientras que ha elevado de infraponderar a neutral la de Bankia.

En el caso de CaixaBank, ha rebajado su precio objetivo desde 4,2 euros a 4,1 eurosfrente a los 2,88 a los que cotiza actualmente, y sostiene que la entidad se beneficiará de una mayor capacidad para mantener su crecimiento en ingresos y margen de intereses en el entorno actual, impulsada por su negocio asegurador.

En su opinión, el mercado no está reconociendo el beneficio estructural de la entidad (11-12%) y la está penalizando por su gestión conservadora, que espera que será compensada a medida que se clarifiquen los impactos de la regulación en el entorno europeo. De su lado, ha vuelto a recortar a Sabadell de 1,2 euros a 1,1 euros, frente a los 0,86 euros de valor bursátil actual.

Credit Suisse ha explicado que, si no tiene una opinión más positiva, es debido a las incertidumbres alrededor de su negocio en Reino Unido y por la sensibilidad del banco a un mayor deterioro de las condiciones de financiación. Además, ha reducido su expectativa de payout del 50% al 40% y, aunque existen riesgos, su alcance no es tal como para llevarle a sugerir necesidades de capital adicionales.

REDUCE SU PREVISIÓN DE BENEFICIO PARA LAS TRES ENTIDADES

Credit Suisse ha rebajado la expectativa de beneficio para las tres entidades en los ejercicios 2019, 2020 y 2021. El menor recorte es para CaixaBank, de entre el 2% y el 3%, por lo que ahora prevé que la entidad gane 2.331 millones en 2019, 2.440 millones en 2020 y 2.511 millones en 2021. De su lado, ha rebajado las previsiones de beneficio para Bankia entre un 10 y un 13%, con 642 millones en 2019, 650 millones en 2020 y 670 millones en 2021.

En el caso de Sabadell, estima que este año ganará 837 millones, el próximo 878 millones y que en 2021 su beneficio alcanzará los 930 millones, lo que supone un especial recorte respecto a sus previsiones anteriores de cara al final del periodo contemplado.

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