Economía

La Fed pone en marcha la primera rebaja de los tipos en EEUU desde 2008

La entidad mantiene por ahora los intereses en el 2,25-2,50%

Bullard rompe la unanimidad: hubiera preferido bajar ya los tipos

Pedro Calvo

La Fed pone en marcha la primera rebaja de los tipos en EEUU desde 2008

La Reserva Federal (Fed), el banco central de Estados Unidos, ha cerrado este miércoles una reunión de política monetaria que resultará clave para su futuro más inmediato. La entidad presidida por Jerome Powell ha preparado ya el terreno para reducir los tipos de interés en la mayor economia del mundo. 

21:19

Una reunión, tres ideas principales

Se esperaba mucho de la reunión de política monetaria de la Fed en junio... y no ha defraudado. Deja tres ideas principales

1) La rebaja de los tipos está en marcha. La entidad presidida por Jerome Powell ha manifestado que "monitorizará muy de cerca" la información que vaya llegando y se ha comprometido a "actuar como sea apropiado para sostener la expansión económica". Tras este mensaje, el mercado da una probabilidad del 100% a que la Fed recortará los tipos en julio. Será el primer recorte desde 2008. 

2) Bullard rompe la unanimidad. Desde su llegada a la presidencia de la Fed, Powell había saldado cada reunión con un apoyo unánime. Esta vez se ha roto esa unanimidad. James Bullard ha votado en contra de mantener los tipos y hubiera preferido bajarlos en junio. 

3) Un mandato de cuatro años. Presionado por Trump, Powell también ha sido claro sobre su futuro. "La Ley dice que tengo un mandato de cuatro años e intentaré cumplirlo", ha asegurado. 

20:54

"Tengo un mandato cuatro años y quiero cumplirlo"

El presidente de EEUU, Donald Trump, está ejerciendo una fuerte y hasta ahora desconocida presión sobre Powell, hasta el punto de que en la Casa Blanca incluso han bajarado 'despedirlo'. Preguntado por esta cuestión, Powell ha sido claro: "La ley dice que tengo un mandato de cuatro años y mi intención es cumplirlo".

20:43

El euro se aprecia contra el dólar

Los pasos de la Fed hacia una rebaja de los intereses también se notan en el dólar. El euro, que esperaba los anuncios de la Fed en los 1,121 dólares, se estira hasta los 1,123 dólares

20:40

El rendimiento del bono se acerca al 2%

La Fed ha abierto la puerta al recorte de los tipos... y el mercado toma nota. Las compras persisten en la deuda estadounidense, con el consiguiente descenso de los rendimientos, que bajan cuando el precio de los títulos baja. La rentabilidad del bono norteamericano a 10 años retrocede hasta el 2,04%

20:37

Julio... ¡allá vamos!

Tras los cambios anunciados por la Fed, el mercado refuerza aún más su previsión y ya otorga una probabilidad del 100% a que el banco central de EEUU abarate el precio del dinero en la reunión de los días 30 y 31 de julio. Será el primer recorte desde diciembre de 2008. 

20:30

Menos inflación

La Fed también ha actualizado sus previsiones económicas, que reflejan pocos cambios, e incluso a mejor, en el crecimiento y el paro y que, en cambio, sí recogen variaciones importantes en la inflación. 

La entidad mantiene un crecimiento del 2,1% en 2019, eleva del 1,9% al 2% el de 2020 y deja ene l 1,8% el de 2021. También rebaja una décima el pronóstico de desempleo para 2019, 2020 y 2021, de modo que queda en el 3,6%, el 3,7% y el 3,8%, respecivamente. En cuanto a los precios, si en marzo situaba su medida favorita de inflación (el consumo privado subyacente) en el 2% para cada uno de los tres años, ahora la rebaja hasta el 1,8% en 2019, el 1,9% en 2020 y deja el 2% de 2021. 

20:17

Siete miembros ven los tipos bajo el 2%

El diagrama de puntos en el que la Fed recoge la previsión de cada miembro sobre los tipos refleja que, en efecto, la rebaja de los tipos está en marcha. En marzo, ningún miembro veía los tipos a finales de 2019 por debajo del 2,25-2,50% en el que están ahora. Y 11 de los 17 los situaban precisamente en ese mismo nivel. 

Ahora, siete de los 17 los sitúan en el 1,75-2%, con lo que anticipan incluso dos recortes de los intereses hasta final de año; otro los ubica en el 2-2,25%; ocho de los 17, en el 2,25-2,5% vigente: y uno, en el 2,50-2,75%. 

20:12

"Actuará como sea apropiado"

En el comunicado oficial difundido por la entidad, la Fed ha preparado ya el terreno para recortar los tipos si es preciso. La institución ha reconocido que "monitorizará muy de cerca" la información que vaya publicándose y ha anticipado que "actuará como sea apropiado para sostener la expansión económica". Es decir, ha reiterado el mensaje que Powell ya lanzó a comienzos de junio

20:04

¡Bullard rompe la unanimidad!

Podía ocurrir... y ha ocurrido. James Bullard, una de las voces más influyentes de la Fed, ha votado en contra de mantener los tipos. Hubiera preferido un recorte de un cuarto de punto en el precio del dinero. 

20:01

¡La Fed mantiene los tipos!

Tal como se esperaba, la Fed mantiene los tipos de interés en el 2,25-2,50%. 

19:52

Desde aquel diciembre de 2008...

La posibilidad de que la Fed baje los tipos de interés no es cualquier cosa. La mayor economía del mundo no ve un recorte de los intereses desde diciembre de 2008. Entonces, y en la fase más dura de la crisis tras la quiebra tres meses antes de Lehman Brothers, la entidad, presidida por Ben Bernanke, apuró cuanto pudo para recortar los tipos hasta el 0-0,25%. Permanecerían en ese nivel hasta diciembre de 2015

19:45

Una probabilidad del 83%

A 15 minutos de conocer las decisiones y las intenciones de la Fed, el mercado lo tiene claro: bajará los tipos en la cita de los días 30 y 31 de julio. Otorga una probabilidad del 83% a este recorte.

19:37

Wall Street aguarda con pocos cambios

Los principales índices bursátiles de EEUU esperan con máxima cautela la cita con la Fed y apenas registran cambios, con caídas o subidas inferiores al 0,1%. El Dow Jones aguarda cerca de los 26.500 puntos; el S&P 500, por encima de los 2.900 puntos; y el Nasdaq 100, en los 7.600 puntos

19:27

...Y todo esto en el ciclo expansivo más largo de siempre

La incertidumbre económica imperante y la posibilidad de que la Fed retome las bajadas de los tipos se producen mientras, al mismo tiempo, EEUU transita por el ciclo expansivo más largo de su historia. En junio iguala el récord anterior, con 120 meses seguidos de crecimiento, y en julio lo superará. El actual ciclo arrancó en julio de 2009

19:13

Mucha atención al dólar 

El mercado de divisas estará muy pendiente de lo que haga y diga la Fed. Y también Trump, molesto con la fortaleza del dólar. Antes de conocer el veredicto de la entidad, el dolar se cambia a 1,121 unidades por euro y a 6,90 yuanes por dólar. 

18:58

Con el bono en el 2,09%

Como se dice en los mercados, la Fed va ya por detrás de la curva. O lo que es lo mismo, el mercado ha descontado qeu la entidad rebajará los tipos antes incluso de que la institución haya manifestado su intención de hacerlo. Lo refleja a la perfección la deuda pública estadounidense, en la que las compras han presionado a la baja sobre los rendimientos, que se comportan de forma inversa al precio. 

Actualmente, la rentabilidad de los bonos estadounidenses a 10 años se limita al 2,09%, el nivel más reducido desde 2017. En ese momento, los tipos estaban en EEUU en el 1-1,25%; es decir, la mitad que ahora. Otro dato evidencia el cambio de escenario visto en los últimos meses: a comienzos de noviembre, la rentabilidad alcanzó el 3,25%.

18:35

…y la presión de Donald Trump

Pero la presión comercial no es la única a la que se enfrenta la Fed. También existe otra, la del propio Trump, que lleva meses criticando las subidas de los tipos ejecutando por la entidad en 2018 y reclamando que los reduzca. Esta intromisión, que cuestiona la independencia de la Fed, está provocando un fuerte desgaste en Powell, con especulaciones incluso sobre la posibilidad de que la Casa Blanca estudie despedirlo si no hace lo que se le está pidiendo. 

18:20

Entre la presión de la guerra comercial…

El cambio de escenario por parte de la Fed, que ha pasado de subir los tipos cuatro veces en 2018 y manejar dos aumentos en 2019 a pensar ya en bajarlos, responde fundamentalmente a una gran incertidumbre: la vinculada con el impacto económico que la guerra comercial entre EEUU y China ya está causando y que amenaza con ir a más en caso de que ambas potencias no limen sus diferencias.

En este sentido, sus respectivos presidentes, Donald Trump y Xi Jinping, celebrarán una reunión a finales de la próxima semana. Ante lo que pueda dar de sí este encuentro, con toda seguridad la Fed procurará este miércoles abrirse todo el espacio posible tanto para rebajar los tipos en julio, si es preciso, como para dejar ese descenso para más adelante. 

18:03

Actualizando las previsiones

Como ocurre cada dos reuniones, la Fed también revisará en junio sus previsiones económicas. En marzo preveía un crecimiento del 2,1% en 2019, del 1,9% en 2020 y del 1,8% en 2021. En cuanto al paro, lo situaba en el 3,7%, el 3,8% y el 3,9%, respectivamente, para cada uno de esos años. En cuanto a la inflación, creía que se situaría en el 2% en 2019, 2020 y 2021.

17:48

¿Qué dirán los ‘puntos’? 

Las intenciones de la Fed con los tipos tendrán su reflejo gráfico en el diagrama de puntos que la entidad publicará a las 20 horas y en el que cada punto recogerá la opinión de cada uno de los miembros de la institución.

En marzo, 11 de los 17 puntos -es decir, 11 de los 17 miembros de la Fed- veían los tipos donde ya están ahora, en el 2,25-2,50%, al término de 2019, de ahí que anunciara que descartaba elevar los intereses en 2019. Si los miembros de la Fed tienen pensado rebajar los tipos en julio o en los meses siguientes, esos puntos se desplazarán hacia niveles inferiores en el diagrama que se publicará a las 20 horas

17:38

Todos a una... ¿o no?

Sean cuales sean las intenciones de la Fed, resultará relevante conocer si sus miembros respaldan lo que se anuncie en el comunicado oficial por unanimidad o si, por el contrario, surge alguna disidencia. Por ahora, Powell ha logrado mantener unido al Comité Federal del Mercado Abierto (CFMA), el órgano de la Fed que rige el destino monetario de EEUU, pero dada la incertidumbre actual el Comité se puede fracturar

17:21

¿Con cambios en los tipos en julio?

En junio no se esperan cambios en los tipos… ¿pero qué pasará en la siguiente cita, la de finales de julio? Es la principal incógnita de la reunión que acaba este miércoles.

El mercado lo tiene claro: concede una probabilidad superior al 80% a que la Fed rebaje los tipos en esa reunión. Si esta es la idea de la entidad, deberá preparar el terreno este miércoles; si no, también deberá aclararlo, aun a riesgo de provocar una profunda decepción en el mercado por defraudar sus expectativas. En este sentido, conviene recordar que la Fed comenzó 2019 con la intención de elevar los tipos dos veces; en marzo descartó ya subirlos; y ahora, tres meses después, se enfrenta al dilema de bajarlos o no tan pronto como el mes que viene. 

17:04

Sin cambios en los tipos en junio

No se esperan cambios en los tipos de interés en esta cita. Si se cumplen los pronósticos, el precio oficial del dinero permanecerá en EEUU en el 2,25-2,50% en el que se encuentra desde diciembre.

16:58

El show empieza a las 20 horas

El ‘show’ de la Fed comenzará a las 20 horas, en horario español. En ese momento publicará dos documentos. Uno será el comunicado oficial en el que anunciará sus decisiones y su diagnóstico sobre la economía. El otro recogerá sus nuevas previsiones económicas y sobre los tipos de interésMedia hora más tarde, el presidente de la entidad, Jerome Powell, comparecerá ante los medios de comunicación para ofrecer más detalles sobre la estrategia monetaria de la Fed. 

16:53

La cuarta del año

La reunión de política monetaria que arrancó este martes y finaliza este miércoles es la cuarta de las ocho que el banco central de EEUU celebrará en 2019. La siguiente tendrá lugar los días 30 y 31 de julio.

Gráficos relacionados