Economía

El BCE mantiene los tipos y pospone los nuevos estímulos hasta septiembre

La entidad monetaria no varía los tipos de interés

El BCE abre la puerta a rebajar los tipos y retomar las compras netas de activos

Pedro Calvo

El presidente del BCE, Mario Draghi, acompañado del vicepresidente, Luis de Guindos, en una rueda de prensa en el BCE./BCE

El presidente del BCE, Mario Draghi, acompañado del vicepresidente, Luis de Guindos, en una rueda de prensa en el BCE./BCE

Al final será en septiembre. El BCE ha preferido dejar las cosas como estaban, sin introducir cambios de postín en julio, y ha aprovechado esta cita para abrir la puerta a los estímulos que, sí o sí, lanzará en septiembre. Aquí puedes seguir todas las claves de una cita crucial, otra más, con Draghi y el BCE. 

15:32

UNA REUNIÓN, CUATRO IDEAS PRINCIPALES

La reunión de política monetaria del BCE de julio termina y deja cuatro ideas principales: 

1) ¡Nos vemos en septiembre! El BCE ha dedicado la reunión de julio para preparar las decisiones, consistentes en nuevos estímulos monetarios, que con toda seguridad adoptará en su próxima cita, que tendrá lugar el 12 de septiembre.

2) Estamos trabajando en ello. El BCE ha reconocido que su 'gente' ya está trabajando en esas medidas, con el foco puesto en reducir más los tipos y retomar las compras netas de activos en el mercado. Si baja más los tipos, introducirá medidas paliativas para que los descensos adicionales de los intereses no afecten tanto a los bancos. 

3) La simetría ya está aquí. El BCE y, en particular, su presidente, Mario Draghi, han puesto un énfasis especial en esta cita para dejar claro que su objetivo de inflación es simétrico. Es decir, que puede estar por debajo, pero cerca, del 2%, pero también por encima, pero cerca, del 2%. 

4) "Nos nos gusta lo que vemos en la inflación". Draghi ha sido claro. Ha reconocido que no le gusta lo que están viendo en la inflación. Todo un salvoconducto que anticipa que en septiembre, con el respaldo de las nuevas previsiones económicas de las que dispondrá la entidad, sí lanzará nuevos estímulos monetarios. 

15:30

Finaliza la rueda de prensa de Draghi 

Concluye la rueda de prensa del presidente del BCE, Mario Draghi. 

15:28

"Lagarde será una presidenta excepcional"

Preguntado por lo que espera de su sucesora al frente de la presidencia del BCE, la francesa Christine Lagarde, Draghi ha sido contundente: "Será una presidenta excepcional"

15:16

¿La hora de la política fiscal?


Draghi, que como siempre ha aprovechado para reclamar reformas estructurales para apoyar el crecimiento, ha lanzado otro mensaje relevante. "La política monetaria ha hecho mucho para apoyar a la Eurozona", ha afirmado antes de añadir: "Pero si continuamos con este deterioro, la política fiscal llegará a ser esencial". 

14:50

"Amplio acuerdo"

Draghi precisa que las decisiones adoptadas y anticipadas por el BCE este jueves han sido tomadas con "un amplio acuerdo" de los participantes en la reunión, pero no por unanimidad. Este matiz puede explicar por qué el BCE no ha lanzado este jueves ninguna medida y las ha dejado para más adelante. 

14:42

"Continúa siendo necesario"

"Un amplio grado de estímulo monetario continúa siendo necesario para que las condiciones financieras sigan siendo muy favorable y apoya el crecimiento en la Eurozona", sostiene Draghi para justificar su compromiso con el mantenimiento de una política monetaria acomodaticia. 

14:35

El euro se deprecia hasta los 1,11 dólares

A la espera de lo que Draghi diga, la confirmación de que el BCE actuará en el futuro deprecia a la moneda única, que pasa de los 1,114 a los ,11 dólares. 

14:32

Arranca la rueda de prensa de Draghi 

Comienza la rueda de prensa del presidente del BCE, Mario Draghi, en la que dará más detalles sobre la posición y las intenciones de la entidad. 

14:14

Objetivo "simétrico"

En los 'guiños' de su comunicado oficial, el BCE desliza otro matiz clave. Habla, explícitamente, de la "simetría" de su objetivo de inflación, con lo que constata que no solo tolerará que esté "por debajo, pero cerca, del 2%", como hasta ahora, sino que también aceptará que esté algo por encima del 2%. 

14:04

"En los niveles actuales o por debajo"

Aunque el BCE no ha tocado los tipos, sí ha modificado su orientación sobre el futuro de los intereses ('forward guidance'). En junio había señalado que los tipos seguirán "en sus niveles actuales al menos hasta la primera mitad de 2020". Ahora introduce en su comunicado una novedad para asegurar que los tipos seguirán "en sus niveles actuales o por debajo al menos hasta la primera mitad de 2020". O lo que es lo mismo, un matiz clave que abre la puerta a la futura rebaja de los tipos. 

13:58

Listo para actuar 

Aunque el BCE no ha disparado en julio, sí ha preparado el terreno para hacerlo en la reunión del 12 de septiembre. En su comunicado, la entidad reconoce que está "preparada para ajustar todos sus instrumentos, como resulte apropiado, para asegurar que la inflación se mueve hacia su objetivo de una manera sostenida". 

En este sentido, precisa que está trabajando en distintas opciones, como rebajar los tipos, aplicando en paralelo medidas paliativas para que esas reducciones adicionales afecten menos a los bancos, y como retomar las compras netas de activos en el mercado. En resumen, lo que Draghi ya anticipó en Sintra

13:48

¡El BCE mantiene los tipos!

Al final no hay sorpresa. El BCE ha decidido mantener los tipos de interés oficiales en el 0% y los de la facilidad de depósito, en el -0,40%. 

13:41

El euro aguarda en los 1,114 dólares

La divisa europea espera el veredicto del BCE en los 1,114 dólares. Las actuaciones del BCE serán muy seguidas en EEUU, donde Donald Trump ya ha criticado con dureza a Draghi porque, a su juicio, adopta decisiones encaminadas a depreciar al euro. De fondo, la disputa comercial y una guerra de divisas que se está calentando de nuevo. 

13:37

El Ibex acecha el 9.350

El índice español espera las novedades del BCE con ligeras subidas y en plena zona de resistencia, entre los 9.330 y los 9.400 puntos. Lo que diga y haga la entidad será clave para saber si se decidirá a ir más allá.

13:33

El euríbor espera bajo el -0,30%

El mercado tiene tan claro que el BCE va a actuar, ahora o en septiembre, que esas expectativas ya están recogidas en distintos productos, índices o activos. Es el caso del euríbor a 12 meses, la referencia para la mayoría de las hipotecas a tipo variable en España, que aguarda a Draghi en mínimos históricos, por debajo del -0,30%

13:29

Hacia la simetría 

Otro de los focos de atención de la cita con el BCE consiste en conocer si la entidad dará más progresos hacia una mayor simetría de su objetivo de inflación. Ahora persigue una inflación "por debajo, pero cerca, del 2%" y todo indica que está trabajando en una modificación que diga que pretende una inflación "por debajo o por encima, pero cerca, del 2%"

13:24

¿Será efectivo? 

Sin duda, la gran pregunta. Aunque Draghi insiste una y otra vez en que el BCE aún cuenta con recursos de sobra en su arsenal, los recelos sobre la efectividad de reducir más unos tipos que ya están más bajos que nunca y de meter más dinero en el sistema con la compra de nuevos activos son crecientes. Y constituye un problema, porque está en juego la credibildad de la entidad y su carácter ejecutivo en una Eurozona en la que no abundan instituciones con la capacidad de respuesta inmediata del BCE. 

13:13

Baja inflación, débil crecimiento 

El BCE está horneando está nueva batería de medidas ante la baja inflación y el débil crecimiento que arrastra la Europa del euro. La inflación se situó en junio en el 1,3%, lejos de su objetivo de situarla por debajo, pero cerca, del 2% a medio plazo, en tanto que los datos económicos avalan que la Eurozona crecerá poco más de un 1% en 2019. Ante esta tesitura, Draghi se siente empujado a enviar nuevos ‘chutes’ monetarios

13:08

Efectos secundario (y II): ¿qué activos? 

Teniendo en cuenta que entre 2015 y 2018 el BCE ya compró deuda pública y privada en el mercado por valor de 2,6 billones de euros bajo su Programa de Compra de Activos (PCA), retomarlo de nuevo le obligaría a ampliar el foco para incluir nuevos activos. Entre ellos, algún tipo de deuda bancaria que aún no ha comprado y, sobre todo, acciones de compañías cotizadas, porque ahí tendría más posibilidades para elegir. 

12:52

Efectos secundarios (I): los bancos

Si decide bajar más los tipos ahora o en septiembre, y precisamente por lo que esa decisión supondría para el ya castigado negocio bancario, el BCE podría poner en marcha algún paliativo para amortiguar el impacto que una rebaja adicional de los tipos de depósito tendría en el sector. Lo haría con un escalonamiento o segmentación de los tipos negativos que aplica al exceso de reservas que tienen los bancos, por las que deben pagar la penalización que suponen precisamente esos intereses de depósito inferiores al 0%. Actualmente, con estos tipos al -0,40% y con el exceso existente, de entre 1,8 y 1,9 billones de euros al día, el sector abona 20-21 millones de euros por jornada, con lo que al año los tipos negativos cargados a sus depósitos suponen una ‘sanción’ de entre 7.300 y 7.700 millones de euros. Esta factura es la que pretendería aliviar el BCE con ese escalonamiento en caso de bajar todavía más los tipos.

12:31

Las dos grandes incógnitas

La reunión arranca con dos grandes incógnitas, toda vez que se da por hecho que el BCE va a actuar sí o sí.

La primera se refiere al cuándo. Es decir, a saber si ‘disparará’ alguna medida ya este jueves o se dedicará a preparar el terreno para hacerlo en septiembre... o si se inclina por ‘un poco de cada’, con algo ahora y otra ración de estímulos en mes y medio.

Y la segunda alude al qué. Es decir, a qué palancas moverá. En Sintra, Draghi sugirió nuevas rebajas de los tipos de interés y la reactivación de las compras netas de activos en el mercado. Conviene recordar que los tipos oficiales están ahora en el 0% y los de la facilidad de depósito, en el -0,40%, con lo que cualquier reducción situaría a los primeros directamente en negativo y a los segundos, todavía más por debajo del 0%. 

12:21

A las 13:45h y a las 14:30h

El ‘show’ de BCE constará de dos partes. Primero, a las 13:45 horas, difundirá el comunicado oficial con sus decisiones sobre los tipos de interés y el resto de las palancas monetarias que tiene en marcha o que quiera aprobar. Luego, desde las 14:30 horas, Draghi comparecerá ante los medios para exponer un comunicado más detallado y responder a las preguntas de los periodistas.

12:06

…la ‘primera’ de Lagarde

A su vez, la de julio será la primera reunión desde que se conoce el nombre de la persona que sucederá a Draghi, que no es otra que la francesa Christine Lagarde. La hasta ahora directora gerente del Fondo Monetario Internacional (FMI) se convertirá en noviembre en la primera mujer presidir el BCE

12:01

La antepenúltima de Draghi…

La reunión de julio será la antepenúltima que presidirá Mario Draghi, puesto que su mandato expirará el próximo 31 de octubre. Enfila, por tanto, la recta final de sus históricos ocho años al frente del BCE. Y lo hace en un escenario peor del que le hubiera gustado, dispuesto a adoptar nuevos estímulos para plantar cara a la baja inflación y el débil crecimiento. Será el colofón a un ciclo en el que no ha podido subir los tipos de interés ni una sola vez. Todo un récord. Todo un síntoma del periodo que le ha tocado gestionar. 

11:57

La quinta del año

La cita de este jueves representa la quinta reunión de política monetaria que el Consejo de Gobierno de la entidad celebra en 2019. Lo más destacado de los cónclaves anteriores es que ha retrasado la subida de los tipos de interés, primero del verano a finales de 2019 y luego ya hasta mediados de 2020, y ha convocado una nueva ronda de financiación bancaria condicionada a la concesión de nuevos créditos (TLTRO III). 

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