Economía

El BCE baja los tipos al -0,50%, lanza el QE2 y reclama estímulos fiscales

El BCE reduce los intereses de la facilidad de depósito en 10 puntos básicos

La entidad dedicará 20.000 millones de euros al mes a comprar activos desde noviembre

Pedro Calvo

El presidente del BCE, Mario Draghi, acompañado del vicepresidente, Luis de Guindos, en una rueda de prensa en el BCE./BCE

El presidente del BCE, Mario Draghi, acompañado del vicepresidente, Luis de Guindos, en una rueda de prensa en el BCE./BCE

La ‘era Draghi’ apura sus últimas semanas. Pero el trabajo del banquero italiano al frente del Banco Central Europeo (BCE) aún no ha terminado. Y lo ha demostrado este jueves, en el Consejo de Gobierno de la entidad ha puesto en marcha nuevos estímulos para luchar contra la amenaza de la recesión y la deflación en la Eurozona. 

17:50

El Ibex cierra en positivo 

En una jornada de fuertes vaivenes, el Ibex ha logrado cerrar en positivo. Ha sumado un 0,25%, hasta los 9.082 puntos

16:28

El euro rebota con fuerza

Bien sea porque esperaba aún más, bien porque entiende que las presiones de Trump invitarán a la Reserva Federal a bajar los tipos de interésn incluso hasta medio punto porcentual, en la reunión de la próxima semana, el caso es que el euro vuelve sobre sus pasos. El euro, que ha llegado a depreciarse hasta los 1,093 dólares, se estira hasta los 1,104 dólares

15:59

Trump ya ha reaccionado 

Como era de prever, el presidente de EEUU, Donald Trump, ya ha reaccionado en Twitter a las decisiones del BCE. "El Banco Central Europeo, actuando rápidamente, reduce las tasas en 10 puntos básicos". Y prosigue: "Intentan, y tienen éxito, depreciar el euro frente al dólar muy fuerte, perjudica a las exportaciones estadounidenses". Para rematar: "Y la Fed se sienta, y se sienta y se sienta. ¡Les pagan [a los países del euro] por pedir dinero prestado, mientras nosotros pagamos intereses!"

15:35

UNA REUNIÓN, SIETE CLAVES

Acaba una reunión del BCE que se presumía clave y que no ha defraudado las expectativas. Y no solo por lo que el BCE ha hecho, sino también por lo que ha dicho. La cita deja siete ideas principales. 

1) Tipos al -0,50%. El BCE ha rebajado los tipos de interés de la facilidad de depósito del -0,40% al -0,50%.  

2. El QE2 ya está aquí. La entidad ha anunciado que retomará las compras netas de activos desde noviembre con 20.000 millones de euros mensuales. Y lo hará hasta "poco antes de que el BCE empiece a subir los tipos".

3. Tipos bajos durante más tiempo. El BCE también ha reforzado su orientación futura ('forward guidance') para garantizar que los tipos seguirán bajos durante mucho tiempo. "El Consejo de Gobierno espera ahora que los tipos permanezcan en su nivel actual o más bajo hasta que las perspectivas de inflación converjan robustamente a un nivel lo suficientemente cerca, pero por debajo, del 2% dentro del horizonte de sus proyecciones y tal convergencia se haya visto reflejada consistentemente en las dinámicas subyacentes de la inflación", afirma.

4. 'Tiering'. Para perjudicar menos a los bancos con la nueva rebaja de los tipos, el BCE introducirá un sistema de dos niveles ('tiering) con el que "parte del exceso de liquidez de la banca quedará exenta de los tipos negativos en la facilidad de depósito". 

5. TLTRO III más ventajoso. La institución ha alargado de dos a tres años el plazo de las nuevas operaciones de financiación que lanzará este mes y ha rebajado el interés al que las llevará a cabo para incentivar su atractivo para los bancos. 

6. Menos crecimiento y menos inflación. El BCE ha descargado esta batería de medida en un entorno económico débil y con riesgos para que lo haga aún más. Lo reflejan sus previsiones, porque ha rebajado del 1,2% al 1,1% su pronóstico para el crecimiento de 2019 y del 1,4% al 1,2% el de 2020, en tanto que ha mantenido en el 1,4% el de 2021. También ha reducido sus  previsiones de inflación: del 1,3% al 1,2% en 2019, del 1,4% al 1% en 2020 y del 1,6% al 1,5% la de 2021.   

7. "La política fiscal debe actuar". Draghi, como pocas otras veces, ha exigido a los países que den un paso al frente, porque la política monetaria no lo es todo y no se puede esperar todo de ella y descargar en ella todo el peso para luchar contra la recesión y la deflación. "Los países con margen fiscal deberían actuar de manera oportuna y efectiva", ha reclamado. Y ha remachado: "Existe unanimidad en el BCE acerca de que la política fiscal debe ser la principal herramienta" para luchar contra el enfriamiento económico. 
 

15:34

Termina la rueda de prensa de Draghi 

El presidente del BCE finaliza su rueda de prensa. 

14:59

"Unanimidad en que la política fiscal debe ser la principal herramienta"

Draghi, en la recta final de su mandato y con la política monetaria apurando sus márgenes de actuación e incluso superándolos, ha querido ir más allá en la petición de que la política fiscal dé un paso decidido adelante para reactivar el crecimiento en la Eurozona. "Existe unanimidad en el Consejo acerca de que la política fiscal debe ser la principal herramienta", ha asegurado. 

14:50

"Los gobiernos con espacio fiscal deberían actuar"

Draghi ha sido sumamente contundente en la rueda de prensa. Con la política monetaria no basta; la fiscal debe dar paso adelante. "Los gobiernos con espacio fiscal debería actuar de manera oportuna y efectiva", ha reclamado de manera directa. 

14:46

El BCE prevé una inflación más baja 

El BCE también reducido, y de manera aún más intensa, sus previsiones de inflación. Rebaja del 1,3% al 1,2% la previsión para 2019, del 1,4% al 1% la de 2020 y del 1,6% al 1,5% la de 2021. Es decir, claramente por debajo de su objetivo

14:44

Menos crecimiento en 2019 y 2020 

Las nuevas previsiones del BCE contemplan un menor crecimiento este año y el que viene. La entidad rebaja del 1,2% al 1,1% el pronóstico para este año y del 1,4% al 1,2% en 2020. La de 2021 la deja en el 1,4%. 

14:34

Comienza la rueda de prensa de Draghi 

El presidente del BCE, Mario Draghi, comparece ya ante los medios de comunicación para explicar con más detalle las medidas adoptadas por el BCE y presentar las nuevas previsiones económicas de la entidad. 

14:23

El euro se deprecia hasta los 1,097 dólares

La primera reacción del euro a la batería de medidas expansivas del BCE es bajista. Esperaba las novedades de la institución en los 1,102 dólares y ahora, a la espera de lo que Draghi diga desde las 14:30 horas, baja hasta los 1,096 dólares. 

14:05

El BCE mejora las condiciones del TLTRO III

Para rematar la faena, el BCE mejora las condiciones de la nueva ronda de financiación bancaria que va a poner en marcha este mismo mes. En concreto, rebaja el tipo de interés al que realizará las operaciones, sobre todo para los bancos que sean más activos dando préstamos con ese dinerom y alarga el plazo de las operaciones de dos a tres años

14:02

Alivio para los bancos ('tiering')

Tal como se esperaba también, el BCE ha acompañado el descenso adicional de los tipos con el anuncio de que introducirá medidas de alivio para mitigar el impacto de esa rebaja en el negocio bancario con la puesta en marcha de un sistema de niveles o 'tiering'. "Será introducido un sistema de dos niveles para la remuneración de las reservas, con lo que parte del exceso de liquidez de los bancos quedará exenta de los tipos negativos en la facilidad de depósito", anuncia la entidad.  

13:56

El BCE confirma que los tipos seguirán bajos mucho tiempo

Tal como se esperaba, el BCE también ha reforzado su orientación futura sobre los tipos de interés ('forward guidance'). "El Consejo de Gobierno espera ahora que los tipos permanezcan en su nivel actual o más bajo hasta que las perspectivas de inflación converjan robustamente a un nivel lo suficientemente cerca, pero por debajo, del 2% dentro del horizonte de sus proyecciones y tal convergencia se haya visto reflejada consistentemente en las dinámicas subyacentes de la inflación", establece en su comunicado oficial. Considerando las actuales previsiones de inflación, que el BCE actualizará a las 14:30 horas, esa convergencia no se producirá, como pronto, hasta 2022.  

13:48

¡El BCE lanza el QE2!

El Banco Central Europeo reactiva las compras de activos en el mercado. Comprará 20.000 millones de euros al mes desde el 1 de noviembre

El BCE precisa que mantendrá estas compras "tanto tiempo como sea necesario para reforzar el impacto acomodaticio de sus tipos de interés" y que se interrumpirán "poco antes de que empiece a subir los tipos de interés"

13:46

¡El BCE baja los tipos de la facilidad de depósito! 

Tal como se esperaba, la entidad presidida por Mario Draghi ha decidido estrujar todavía más los tipos de la facilidad de depósito. Los ha reducido en 10 puntos básicos, con lo que pasan del -0,40% al -0,50%

13:38

El Ibex se mantiene sobre los 9.000 puntos 

El índice de referencia de los mercados españoles aguarda las decisiones del BCE por encima de los 9.000 y casi en tablas. Se sitúa en los 9.051 puntos. El sector con más peso en el Ibex, el bancario, está especialmente pendiente de las novedades que vengan de Fráncfort. 

13:35

El euro espera en los 1,102 dólares

La divisa europea espera expectante el veredicto del BCE. Lo recibirá a 1,102 dólares por euro

13:32

Nuevas previsiones

Para tratar de obtener el respaldo del Consejo, Draghi expondrá las nuevas previsiones económicas que la entidad presentará este jueves, puesto que con toda seguridad mostrarán el deterioro de la situación económica en la Eurozona. En junio, el BCE preveía un crecimiento del 1,2% en 2019 y del 1,4% en 2020 y 2021 y una inflación del 1,3% en 2019, del 1,4% en 2020 y del 1,6% en 2021

13:29

‘QE2’ si, ‘QE2’ no…

El mercado lo espera todo. Y ese todo incluso que el BCE retome las compras netas de activos en el mercado, aparcadas en diciembre de 2018. Las expectativas contemplan una segunda versión del QE europeo (QE2) de entre 25.000 y 50.000 millones de euros al mes. Pero no está tan claro que el BCE vaya a satisfacer este deseo. Varios de los miembros del Consejo de Gobierno, como el alemán Jens Weidmann, ya han mostrado su oposición a recuperar ya estas adquisiciones de activos en el mercado

Este asunto se presenta, por tanto, como el más polémico y el que más puede decepcionar al mercado. Por ahora, se presenta con cuatro incógnitas. La primera, si el BCE lanzará ya el QE2 o no; la segunda, con qué cantidad al mes; la tercera, qué activos incluirá; y la cuarta, cuándo empezarán las compras y durante cuánto tiempo se prolongarán, si es que quiere poner un calendario.

13:16

Más tiempo de tipos bajos

También se espera que el BCE refuerce su orientación futura sobre los tipos de interés (‘forward guidance’) para consolidar que el precio del dinero seguirá en los niveles actuales o más bajos inclusos una larga temporada, sin descartar que vincule su futuro a un nivel concreto de inflación. Por ahora, el ‘forward guidance’ del BCE es el siguiente: “El Consejo de Gobierno espera que los tipos de interés oficiales del BCE se mantengan en los niveles actuales o en niveles inferiores al menos hasta el primer semestre de 2020 y, en todo caso, durante el tiempo necesario para asegurar la continuación de la convergencia sostenida de la inflación hacia su objetivo a medio plazo”. 

13:00

¿Con o sin paliativos? 

Si, como se espera de manera abrumadora, el BCE rebaja los tipos de la facilidad de depósito para ponerlos aún más en negativo, seguramente acompañará esta medida con otra que mitigue la penalización que estos tipos negativos tienen para la banca

La facilidad de depósito marca el interés que los bancos cobran -cuando son positivos- o pagan –cuando son negativos, como ahora- por el dinero que les sobra. Como los tipos de la facilidad de depósito llevan en negativo desde junio de 2014, los bancos llevan pagando intereses desde entonces por su exceso de liquidez, con la consiguiente merma para sus resultados. Adicionalmente, los tipos de la facilidad de depósito en negativo provocan que algunas de las referencias fundamentales para el negocio bancario, como el euríbor a 3 o 12 meses, se encuentren igualmente en negativo, lo que daña igualmente su rentabilidad. Por estos motivos, y aunque el BCE siempre se ha resistido a reconocer que esos tipos negativos afectan a la rentabilidad del sector, ahora podría introducir medidas para contener ese impacto. 

En concreto, se espera que segmente o escalone (‘tiering’, en inglés) el exceso de liquidez de la banca para que las entidades no paguen el mismo interés por ese dinero. Actualmente, a los bancos les sobran cada día 1,8 billones de euros, por los que pagan un interés del -0,40% que se traduce en una ‘factura’ diaria próxima a los 20 millones de euros. Si no introduce ese ‘tiering’, con el que los bancos no pagarían el mismo interés por todo ese dinero, la ‘sanción’ diaria crecería hasta los 24 millones con los tipos al -0,50% y hasta los 29 millones con los tipos al -0,60%

12:39

¿Todos los tipos… o solo los de depósito?

Actualmente, los tipos oficiales se sitúan en el 0% y los de la facilidad de depósito se encuentran en el -0,40%. Ambos llevan así desde marzo de 2016. Pero difícilmente consumirán más tiempo en esos niveles. Al menos, en lo que respecta a los tipos de la facilidad de depósito, convertidos ya en los tipos más importantes de los que establece el BCE en su gestión de la política monetaria. En ellos sí se esperan cambios, con un recorte adicional de 10 o 20 puntos básicos, de modo que se situarían en el -0,50% o el -0,60%. Sobre los tipos oficiales, que han pasado a tener un papel secundario en los extraordinarios tiempos actuales, existen serias dudas acerca de si el BCE se atreverá a ponerlos directamente en negativo, con lo que podría dejarlos en el 0% en el que están ahora.

12:10

El mercado lo espera todo (o casi)

Dada la evidente ralentización de la economía europea, especialmente visible en dos de sus principales locomotoras, Alemania e Italia, que ya bordean la recesión, el mercado espera casi todo en esta cita. En especial, dos estímulos: una rebaja adicional de los tipos de interés y la reactivación de las compras netas de activos en el mercado. Adicionalmente, el BCE también podría modificar su orientación futura sobre los tipos de interés (‘forward guidance') para afianzar la idea de que seguirán todo lo bajos que deban estar durante una larga temporada y poner en marcha paliativos para mitigar el impacto que esa esperada rebaja de los tipos puede provocar en el negocio de los bancos
 

11:54

A las 13:45 horas y a las 14:30 horas

Como de costumbre, el ‘show’ del BCE constará de una sesión doble. Primero, a las 13:45 horas, la entidad anunciará sus decisiones monetarias en un comunicado oficial. Luego, desde las 14:30 horas, su presidente, Mario Draghi, comparecerá ante los medios de comunicación para ofrecer la visión del BCE con más detalle y responder a las preguntas de los periodistas.

11:16

…y el penúltimo con Draghi al frente  

El BCE afronta el final de una era. La presidencia de Mario Draghi se acaba. La reunión de septiembre será la penúltima capitaneada por el banquero central italiano, cuyo mandato expirará el 31 de octubre y cuyo puesto será ocupado por la francesa Christine Lagarde desde el 1 de noviembre. Atrás, ocho años para la historia por ‘gentileza’ de la crisis y su alargada sombra. Es más, antes de irse, este mismo jueves, seguirá haciendo historia con nuevas medidas sin precedentes

11:12

El sexto cónclave del año…

El de este jueves será el sexto cónclave monetario del año por parte del Consejo de Gobierno del BCE. En los cinco anteriores, la entidad ha ido constatando el enfriamiento de la economía europea y la necesidad de ir adaptando su estrategia a esta realidad con el retraso de las subidas de los tipos de interés y la convocatoria de nuevas operaciones condicionadas de financiación bancaria a largo plazo (TLTRO III) para reactivar el crédito y reforzar la liquidez del sistema. Esta vez, en la sexta del año, se espera que la entidad pase a la acción de manera más directa.

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